近(jìn)期“中特估”成为A股市场(chǎng)热(rè)门话题，外资机构加强研究。不少国企(qǐ)、央(yāng)企(qǐ)上市公司已获(huò)外资(zī)显著加仓(cāng)。外(wài)资机(jī)构认为：国企已成为“市场关注(zhù)焦点”，中国国企已迎(yíng)来积(jī)极信号，投(tóu)资者可(kě)从中挖掘盈利能力(lì)持续改(gǎi)善的标的，从而获得长期稳(wěn)健的投资回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近(jìn)期国企成(chéng)为A股市场关(guān)注焦点(diǎn)，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据显示，截至2023年(nián)5月14日，北向资金净买入(rù)额(é)最多的10只股(gǔ)票(piào)为洛阳钼业、中国石化、建设银(yín)行、汇川技术、工商银行(xíng)、晶盛机(jī)电、京沪(hù)高(gāo)铁、拓普集(jí)团、中(zhōng)远海控(kòng)、五粮(liáng)液(yè)。不少国企公(gōng)司股票跻身(shēn)其中。期间(jiān)，吸金(jīn)前十大(dà)公(gōng)司分(fēn)别吸引10亿(yì)到(dào)20亿元人(rén)民币(bì)不等(děng)。

　　近(jìn)期北(běi)向资金净流入额前(qián)十的(de)股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一(yī)季度(dù)上市公司财报(bào)公布，不(bù)少全球主权投(tóu)资机构跻身(shēn)国企的前(qián)十(shí)大的股东行业(yè)。例如，一季度报告显(xiǎn)示(shì)，阿布达比投资局、科(kē)威(wēi)特政(zhèng)府投资局(jú)等多家主权财富基金增持多家国企央企A股上市公司股票(piào)。例如科威特政府投资(zī)局增持中青(qīng)旅、中国重(zhòng)汽。阿布(bù)达(dá)比(bǐ)投资局(jú)一(yī)季(jì)度增(zēng)持了(le)浦东金桥。挪威(wēi)央行一(yī)季度(dù)新(xīn)建仓(cāng)江苏金租。

　　富(fù)达中国焦点基金截止4月(yuè)底的前十大(dà)重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金-中国焦点基金，截(jié)至4月底(dǐ)的(de)前十大重仓(cāng)股包括：阿(ā)里巴(bā)巴(bā)、腾讯控股、工(gōng)商(shāng)银行、建(jiàn)设银(yín)行、中国石化、华润(rùn)置(zhì)地(dì)、中银航空租赁(lìn)、中升集团、百度等，含不少国企公司。而基(jī)金(jīn)在4月对这(zhè)些国企进行了(le)幅度不一的加仓。

　　富(fù)达(dá)：从“乏人问津”到成为焦点

　　外(wài)资中关于中国国企公(gōng)司的讨论热度正在上升。

　　富达在(zài)最(zuì)新一(yī)篇研究报告中解释(shì)了他们对于国企(qǐ)改革的看法。报告(gào)认为，在(zài)中国国(guó)企(qǐ)改革并(bìng)非新鲜(xiān)事，但是这(zhè)一次国企(qǐ)改(gǎi)革事关重大。而资本市场显(xiǎn)然已经关(guān)注到(dào)了“国企”主题。举例来说，放(fàng)在平常，中国(guó)中铁可能是乏人问津的防御性公司(sī)。它虽(suī)然有(yǒu)稳健的基本面，收益预期(qī)也尚(shàng)可(kě)，但是可能不是大家热衷追捧的(de)公司。但2023年(nián)截止5月14日，中国中(zhōng)铁股价已(yǐ)经(jīng)上升了(le)43叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉.88％。其它的国企股价(jià)在2023年(nián)也有不俗表(biǎo)现(xiàn)，包(bāo)括中石化、中国铝(lǚ)业等。这背(bèi)后的原因可能包括：随着(zhe)高层重提“国企改(gǎi)革”，投资者认(rèn)为相关方(fāng)面或敦促国企改善治理等以增加股(gǔ)东回报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股价(jià)走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一般说来外资机(jī)构持仓中更倾向于私营(yíng)部门，这与(yǔ)他们(men)的选股标准相关。基于公司的股东回报等标准，不(bù)少国企公司在过去难以进入部分外(wài)资(zī)的选股池(chí)子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非(fēi)金融类国企公司(sī)截至(zhì)去年年底的平均每股盈利水平(píng)仍低于(yú)10年(nián)前2012年(nián)水(shuǐ)平。这说明(míng)国企公司的资本效率(lǜ)还(hái)有很(hěn)大的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过(guò)，也(yě)有逆向的外资投资者认为国企长期的低(dī)估值为投资者提(tí)供了(le)厚厚的安全垫。部分公司的(de)投资价(jià)值被低估了。

　　富达在(zài)报告中指出，如果国(guó)企改革能够取得(dé)成效，投资者会重估(gū)国企的(de)投资者价值。投资者(zhě)对(duì)于能够持续提供良(liáng)好的(de)股东(dōng)回(huí)报(bào)的公司是(shì)愿意(yì)支付溢价的。例如，贵州(zhōu)茅台过去(qù)20年的平(píng)均每年的净资(zī)产回报率在20％以上。这是为什么贵州(zhōu)茅(máo)台可以10倍(bèi)的(de)市(shì)净率交易的重要原因之(zhī)一。除(chú)了房地产(chǎn)行业(yè)，目前来看大部分国(guó)企的市净率低于私营企业。

　　除了(le)股东回报，国企如何(hé)与投资者(zhě)互动(dòng)，增强(qiáng)透明性是全(quán)球投资者(zhě)关注的问题。此(cǐ)外，投资者关注(zhù)的(de)其它问题(tí)还包括：对(duì)于(yú)国企(qǐ)来(lái)说，如何(hé)在服务国家战略的(de)同(tóng)时增强它的商业效率，如何改善(shàn)激励措施(shī)等(děng)。尽管这次改(gǎi)革的成效仍待时间检(jiǎn)验，但是“注重股东(dōng)回报(bào)”是被(bèi)资(zī)本市场认可的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可持续性(xìng)

　　高盛亚太首席股票(piào)策略师慕天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中(zhōng)国基金报记者表示，目前国企主题受到关注，可能个别股票有(yǒu)一(yī)定量的“炒(chǎo)作”资金参与，但是(shì)有充分(fēn)的理由认(rèn)为(wèi)国企主(zhǔ)题是(shì)可(kě)持续的(de)。

　　首先，相当(dāng)一部(bù)分(fēn)公司估值仍然很(hěn)低。虽(suī)然(rán)它(tā)已经从(cóng)极(j叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉í)低(dī)的水平上(shàng)升，但总(zǒng)体来(lái)说，国有企业的(de)市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不(bù)是一个高的数字(zì)。

　　其次，如果公司能够继续改善(shàn)他(tā)们的财务表现，提高每股盈利水(shuǐ)平和利(lì)润增(zēng)长，并通(tōng)过股息或股(gǔ)票回购(gòu)，将利润分配给股东。这些都将成(chéng)为股(gǔ)票价格(gé)的驱动(dòng)因素。

　　第三，从全(quán)球投(tóu)资(zī)者的角度看(kàn)，他们(men)对国企的持有或(huò)配(pèi)置(zhì)仍然相当保(bǎo)守。因为如果回顾(gù)过去的5到10年，大多(duō)数境外的(de)观点是看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许多(duō)外资投资组合经(jīng)理只关注经济的(de)私营部分。随着事(shì)态(tài)改变，他们(men)有提(tí)升配(pèi)置的空间(jiān)。

　　具(jù)体来(lái)看，例如部(bù)分能源公(gōng)司估值远远低于全(quán)球同行。不排除有(yǒu)些(xiē)公司会受到地缘(yuán)政治因(yīn)素，但(dàn)全球仍有资金（例(lì)如(rú)中东地(dì)区的资金）受地缘政治影响较(jiào)小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为乏味无趣的行业(yè)部分公司(sī)的股价有了(le)非常显著的(de)回(huí)升，还(hái)有类似的(de)机会可以挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任何(hé)市场，投资都必须持有前瞻性的观点(diǎn)。如果(guǒ)等到所(suǒ)有(yǒu)的证(zhèng)据都(dōu)摆在面(miàn)前，那么(me)他们已经被市场价(jià)格反映出来，因为市场总是预先反应。所以我们永远不会有百分(fēn)百的确(què)定性或(huò)信心(xīn)。一些(xiē)积极(jí)的变化正在发生。“如果问过去(qù)多年，通(tōng)过观察中(zhōng)国市场我们学到了(le)什么？我(wǒ)们学到的重要一课就是：跟随政府(fǔ)的政策投资。中国的国企已经迎(yíng)来了(le)积极的信号(hào)”。投资者需(xū)要(yào)一些(xiē)机制来从大量的国有企业中筛(shāi)选(xuǎn)出有更高成功机会(huì)的企业(yè)。

　　高盛试图(tú)找到(dào)符(fú)合政府政(zhèng)策导向、管理层有改进动力(lì)、有客观证叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉据(jù)显示(shì)其盈(yíng)利(lì)能力(lì)已经(jīng)改善的企业。同(tóng)时，这些企(qǐ)业所(suǒ)处的(de)行业整(zhěng)体收益增长、有良好的资产负(fù)债表(biǎo)和低债务(wù)水平(píng)等(děng)经济运行。

　　慕天辉补充说明(míng)道，即使外(wài)国投资者很重(zhòng)要，真正决定价格的(de)还是国内投资(zī)者。如果外国(guó)投资(zī)者(zhě)对国有(yǒu)企业(yè)的兴趣增(zēng)加(jiā)，那将是对(duì)国有企(qǐ)业股价(jià)的(de)额外推动力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉