财联社(shè)4月30日讯(xùn)（编辑(jí) 笠晨）碳(tàn)酸锂迎(yíng)来一波久(jiǔ)违的反弹，据上海钢联发(fā)布数据显示，4月2为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正8日电池级碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)涨5000元(yuán)/吨，均(jūn)价(jià)报(bào)18.9万元/吨(dūn)，继上周五开始止跌企稳四个交易日后价格(gé)连续两日上涨。暖意也提前传导(dǎo)到(dào)A股，锂矿(kuàng)股本周三表(biǎo)现强势，融捷(jié)股份一度涨停(tíng)，雅化集团和永兴材(cái)料最高涨超9％、中矿资源和盛新锂(lǐ)能(néng)一(yī)度涨(zhǎng)超(chāo)7％、赣锋锂业和天齐锂(lǐ)涨业盘(pán)中均(jūn)涨超5％。

　　碳酸锂(lǐ)反弹(dàn)的原因之一(yī)是上(shàng)海车展(zhǎn)有望(wàng)带动购车(chē)需求预期的提振。乘联会秘书(shū)长崔东(dōng)树表示(shì)，上海车展将让消费者感受(shòu)到汽车消费(fèi)的火(huǒ)热，提升消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)，也提振士气。国泰君安表示(shì)，此前车企大幅降(jiàng)价(jià)导致消(xiāo)费者对电动车的(de)观望心态有(yǒu)望逐渐改善(shàn)，市(shì)场(chǎng)开始预期5月需(xū)求回暖。

　　有(yǒu)电池企业人(rén)士提到，目(mù)前磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池的价格已(yǐ)经逐渐稳定，且在(zài)谈价(jià)策(cè)略上以企稳为主(zhǔ)，不(bù)太(tài)可能进行降价。但未来，止跌信号能否持续稳定，受多方因素影响。有产业人士分析称，乐观来(lái)看，国内(nèi)动力电池厂商(shāng)清库存工作或到5月完结(jié)，届时电池厂商库存水平有望逐(zhú)步恢复至健康(kāng)水(shuǐ)平，并(bìng)带(dài)动上游材料(liào)采购(gòu)，进(jìn)而(ér)对(duì)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格起到支撑(chēng)作用(yòng)。

　　据鑫椤(luó)资讯近日调查(chá)的情况看(kàn)，一些电池龙头(tóu)企业5月份的排产预计将环比增长20-30％，一些中小企业由(yóu)于前期基数较(jiào)低，环比增(zēng)幅更是高达(dá)50％以上。其(qí)中(zhōng)，亿纬锂(lǐ)能在4月26日的业(yè)绩说(shuō)明(míng)会(huì)上表示，5月份开始会全面(miàn)恢(huī)复生产(chǎn)，排产相比一季(jì)度会有明显的提升。由此可见，碳酸(suān)锂市场需求回(huí)暖已是大势所趋。

　　另有观点认为，此(cǐ)次碳酸锂价格属于(yú)阶段性反弹还是(shì)底部反转，目(mù)前仍(réng)难(nán)以判断。“一方面需要(yào)观(guān)察下(xià)游库存(cún)状(zhuàng)况，另一方面还需要看终端需(xū)求是(shì)否真正回暖，”华南(nán)一家主流锂盐(yán)厂商内部人士此前对财联社(shè)记者表示。该人士(shì)表示，电池厂(chǎng)商实际(jì)上(shàng)从去年四季度开始(shǐ)便启动大规模(mó)去(qù)库存举(jǔ)措，这一举措在(zài)一季度(dù)实(shí)际(jì)上已(yǐ)经有所(suǒ)反映。

　　不过进(jìn)入4月中旬以后，相关电池(chí)厂商提(tí)到(dào)，目前库存已恢复至(zhì)健康(kāng)水平，此(cǐ)前暂(zàn)停的产线也已经逐渐复产(chǎn)。特别是针对磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池库存，有业内人(rén)士直(zhí)言，相关库(kù)存(cún)基本出(chū)清(qīng)，后续将根(gēn)据公司(sī)规划，逐步(bù)进行补货。作为(wèi)锂电(diàn)产业的风向标，宁德时代一季度报告(gào)显示，其(qí)库存金(jīn)额已从年(nián)初的766.7亿元下降到(dào)640.6亿元，环(huán)比(bǐ)下(xià)降16.5％。从绝对(duì)金额来看，宁德时代的库存已经退回到2022年第一季度(dù)的水平。材料(liào)价格(gé)和库(kù)存(cún)水平，两项(xiàng)关键(jiàn)的指(zhǐ)标也(yě)构成锂电产业走向(xiàng)的关键，随价格(gé)企稳以及库存水平恢复(fù)健康，将带动锂电产业恢复稳定。

　　▌市场(chǎng)激辩未来锂盐价格(gé)走向 最乐观者预判涨回25万元/吨 最(zuì)悲观者全年看跌(diē)至10万(wàn)以下

　　碳酸锂价格在不(bù)到(dào)半年(nián)时间(jiān)跌去超过2/3，也引(yǐn)起了市场(chǎng)热议。就在26日召开的(de)中(zhōng)国汽车动力(lì)电池产业(yè)创(chuàng)新(xīn)联盟2023年(nián)度大会上，中国汽车工业协会常务(wù)副会长付炳锋指出，国(guó)内动力电池行业仍然(rán)存在一些问题，包括(kuò)电池产业链分工(gōng)，价值链分配问题(tí)。“原材料短(duǎn)期大幅(fú)下(xià)降(jiàng)也不(bù)是正常的现象，”他直言。在他看来，原(yuán)材料适(shì)当涨(zhǎng)价(jià)是(shì)正常现象，行业(yè)要以之前大幅涨价为教训，保证价值链的合理(lǐ)分配(pèi)，避免大起大落。

　　据财联社(shè)不(bù)完(wán)全梳(shū)理，这(zhè)些业内人士(shì)和分析师(shī)近(jìn)期对(duì)锂盐价格未来走势进行预判并阐述具(jù)体(tǐ)逻辑，汇总如下：

　　以碳酸(suān)锂(lǐ)价格反弹(dàn)为(wèi)信号，一系列的数据验证锂(lǐ)电产业拐点或已(yǐ)经到来。分(fēn)析人士指出(chū)，此前(qián)锂电产业进(jìn)入调整(zhěng)阵(zhèn)痛期，主(zhǔ)要在于下(xià)游车市短期需求下滑，叠加中游扩产迅速从(cóng)而在需求(qiú)表现上提前(qián)透支碳(tàn)酸(suān)锂的未来增长(zhǎng)空间。进而导致，碳酸锂(lǐ)价格持续下跌(diē)，中(zhōng)游(yóu)电池厂(chǎng)商集体进入清库存阶段。从上游材料价格变化来看，近(jìn)期碳酸锂价格率先实现反弹。更值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，在锂电产业链，包括六氟磷酸锂(lǐ)、人造石(shí)墨(mò)、极片粉等系(xì)列材料价格(gé)也出现企稳甚至反弹(dàn)的局(jú)面。

　　作为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正为(wèi)锂电产业(yè)拐(guǎi)点的另(lìng)一关键指标，中游(yóu)电(diàn)池厂(chǎng)商的库存也已经逐步恢复至健康水平。据高工锂电(diàn)了解(jiě)，目前中游电池厂商(shāng)库存水位回退，此前部分电池厂商(shāng)暂停的生产线已经重启生(shēng)产。在(zài)采购方面，电池厂商和下游车企已陆续重启订(dìng)单，带动(dòng)产业需求回暖。从(cóng)终端新能源汽车市场表现上看(kàn)，年初的市(shì)场恐慌情(qíng)绪主要来自车市的需求腰斩。但从整体一季(jì)度新能源汽车销量数据来看(kàn)，其月(yuè)销(xiāo)量逐步攀(pān)升并且回(huí)暖速度超(chāo)过往(wǎng)年。随着二三季度到来，车市逐(zhú)渐转(zhuǎn)入(rù)销售旺季，也将进(jìn)一步带动锂电产(chǎn)业中上(shàng)游的订单需求。加上5月份临近，企业重(zhòng)新开启月度采(cǎi)购谈判，行业有望迎来需求订单(dān)的集中爆发。

　　后续碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)可(kě)能会有回涨的空间，但幅度(dù)不(bù)可能太大，最多在10％左右。业内人士(shì)表示(shì)，因为经历本轮碳酸锂价格的暴涨暴(bào)跌，电池厂商对(duì)于碳酸锂(lǐ)真实的供给情况更加(jiā)清晰，市(shì)场预期回调下，电池(chí)厂商(shāng)在价格谈(tán)判上会(huì)更加(jiā)谨慎。同时电池厂商(shāng)一(yī)体化带(dài)来的碳(tàn)酸锂供应(yīng)稳定，也将削弱上游锂(lǐ)矿厂(chǎng)商(shāng)的议价权。电池回(huí)收端(duān)，邦普、格林美、天奇股份、华友钴业等企业(yè)持续推进电(diàn)池回(huí)收(shōu)布局(jú)，来自终(zhōng)端材(cái)料回收的产能也在稳步(bù)爬坡。相关数据显示，2025年(nián)国(guó)内回收的废(fèi)旧电池的(de)总(zǒng)量将达到137.4GWh。

　　回溯到上游，电池(chí)厂商都已完善在锂矿(kuàng)端(duān)的布(bù)局(jú)，包括宁德时(shí)代的(de)宜春锂矿项目，亿纬(wěi)锂能的盐湖提锂项目均进(jìn)展顺利(lì)，将进一(yī)步释放碳酸锂供给。经历过复杂的产业调整过(guò)程之(zhī)后，整个(gè)锂电产(chǎn)业的(de)运作模式正从“大开大合”的波浪式(shì)变得更为平滑(huá)。从(cóng)原(yuán)材(cái)料到电池，再到(dào)下游(yóu)车(chē)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正企(qǐ)，产业链(liàn)各个环节的价格以及供需(xū)变化也将变得更加平衡且具有可预测性(xìng)。

　　然而，亦有空方则认为(wèi)，当前上游库存水平依(yī)旧处于高(gāo)位(wèi)，虽然需求端稍有好(hǎo)转，但是并不(bù)足以带动价格企稳。

　　▌锂价(jià)超预期下跌并(bìng)不(bù)是一个下(xià)游获利、上游(yóu)承压的(de)简单故事

　　过去一(yī)段时间(jiān)，碳酸锂和(hé)电池材料的价格下跌过快(kuài)，但这并不为业内人士所乐见(jiàn)。碳酸锂从(cóng)2022年11月60万元(yuán)/吨(dūn)跌至当前20万元不到，价格(gé)跌(diē)去近7成，最直接受到冲击的当属锂矿企(qǐ)业。根据藏格矿业(yè)一季度(dù)数据，碳酸锂销量为(wèi)534吨，相比于(yú)2022年四季度销量2006吨，销量环(huán)比下(xià)滑73.4％；产量也从2022年第四季度的2461吨，削减至今年一季度的(de)1783吨，环比(bǐ)下降27.5％。由于(yú)市场行情策(cè)动，上游锂矿企业(yè)不断压低碳酸(suān)锂出货价格，部分锂矿企(qǐ)业已经出(chū)现主动减产的(de)情况。

　　江特(tè)电机4月24日公告，一季度营业收入7亿元(yuán)，同(tóng)比减少48.32％；净利润(rùn)5064.8万元(yuán)，同比下降92.39％，2023年(nián)Q1净利润环比下降86％，第二(èr)日股(gǔ)价跌停。

　　直接生产(chǎn)、售(shòu)卖碳酸锂的锂盐企业则命运分(fēn)化，大(dà)公司如天齐锂业和(hé)赣锋锂业有机会在价格下降周期中获得更(gèng)多市场份额(é)，行业将变得更集中。这(zhè)是2016年到2018年上一轮(lún)锂价(jià)下降(jiàng)中发(fā)生过的(de)事。而同(tóng)环(huán)节的大量(liàng)中小企业，尤其是(shì)最近两年(nián)追高入(rù)局的新公司，则面临停产乃(nǎi)至(zhì)破产。

　　乘着锂价(jià)的(de)东风，赣锋锂业(yè)在去年(nián)轻(qīng)松赚(zhuàn)出了0.66个宁德时代、1.23个比(bǐ)亚(yà)迪。业(yè)内(nèi)人士表示，这一轮价格下降长期(qī)利好中国最大的两(liǎng)个锂盐供应(yīng)商天齐锂(lǐ)业和赣锋锂业(yè)。它们去年的净利润都(dōu)超过(guò)200亿(yì)元，比中国(guó)最(zuì)大的新能源车企比亚迪还多，其(qí)中(zhōng)天(tiān)齐锂业净利润增长超过10倍。足够(gòu)厚的血，使他们更能承受价格下跌和可能的未来亏损。这两家公(gōng)司也有行业里最优的成本。赣锋锂业(yè)、天(tiān)齐(qí)锂业等公司入股(gǔ)的海(hǎi)外锂矿资源开采成(chéng)本普遍在3万-5万(wàn)元/吨，几乎是全球最(zuì)低(dī)水平。

　　但这并不意(yì)味着，这(zhè)两家公(gōng)司能以(yǐ)低(dī)于5万元/吨(dūn)的(de)价格采购碳(tàn)酸(suān)锂，因为(wèi)在锂矿国际交易中，即(jí)使(shǐ)拥(yōng)有海外矿产(chǎn)的分销(xiāo)权或(huò)开采(cǎi)权，交易价(jià)格也需要通过长(zhǎng)协确(què)定，按市价(jià)定期(qī)调整(zhěng)。但能(néng)获得上游更低(dī)成本的资源(yuán)，让这(zhè)两家大企业(yè)更能容(róng)忍低(dī)价，并能在上(shàng)游(yóu)因(yīn)降(jiàng)价减(jiǎn)产时保持产能供应。

　　锂价超预(yù)期下跌牵动着万亿(yì)新能(néng)源(yuán)车市场。不(bù)过锂(lǐ)价下降带来的连锁反应，并不(bù)是(shì)一个下游获利，上游承压的简单故事。作为(wèi)碳酸锂的下游，宁德时代理论上会受益，但(dàn)锂价的超预期(qī)下跌，使宁德时代(dài)今(jīn)年2月提出(chū)的(de) “锂矿返利” 计划(huà)沦为(wèi)鸡肋，它本(běn)想(xiǎng)用(yòng)20万(wàn)元/吨的碳酸锂价格绑定一些车企的三年(nián)长单(dān)。另一层影响是，宁(níng)德时代今年5月计划投产(chǎn)的宜春(chūn)锂矿(kuàng)很有可(kě)能(néng)一开采就亏(kuī)损。

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